단기투자자들 사이에서 장기투자자로 살아가기

단기투자자들 사이에서 장기투자자로 살아가기

안녕하세요. 메리츠자산운용 운용팀 박정임 입니다. 

 

올해 금융시장 관련 뉴스나 콘텐츠들은 부정적인 관점으로 가득 차 있습니다. 

 

메리츠자산운용의 지속적인 금융교육을 통해 장기투자 철학을 믿으시는 분들도  아직 투자 경험이 길지 않은 관계로

 부정적인 관점을 듣게 되면 철학이 쉽게 흔들릴 수 있습니다. 

 

고객  여러분들의 마음이 흔들리실 때 마다 보시면 도움이 될 몇 가지 내용을 이 레터에 담아보았습니다.

장기투자 (Long-term Investment) 에서 ‘장기’ 는 몇 년을 의미할까요? 가장 이상적인 기간은

 ‘평생’ 입니다. 

 

연령대와 투자 성향 등을 고려하여 주식과 채권의 비중을 변경해 나갈 수는 있지만, 나의 소중한 자본은 지속적으로

 인플레이션을 이길 수 있는 가격 경쟁력을 가진 자산에 투자되어 있어야 합니다. 

 

소득의  일정 부분을 꾸준히 투자하여 복리 효과를 증진 시킨 후, 소득이 없어진 노후에 자산의 일부를 매도하여

노후에도 은퇴 전과 다름 없는 여유 있는 생활을 하는 것 – 바로 평생 Fully Invested (항상 투자되어 있어야 하는)

이유 입니다. 

 

투자를 함에 있어서 매도는 ‘예외’ 입니다.

매도의 원칙은 아래 3가지 입니다.

1) 현재 투자하고 있는 자산보다 더 매력적인 자산이 나타났을 때

2) 현재 투자하고 있는 자산이 지나치게 고평가 되었을 때

3) 현재 투자하고 있는 자산의 펀더멘탈이 원래 투자했던 이유와 다르게 악화될 때  저희 펀드들을 대상으로 위의

세 가지를 점검해 봅시다.

1) 현재 투자하고 있는 자산보다 더 매력적인 자산이 나타났을 때
오랜 기간 존재하지 않았던 높은 물가상승률을 이길 수 있으며 소액으로 할 수 있는 투자 중
우수한 기업들에 투자하는 펀드 외에 다른 선택지를 생각하기는 어렵습니다. 

 

기업의 매출은  기본적으로 P (Price, 가격) 에 Q (Quantity, 물량) 를 곱한 수치입니다. 

 

이번 1분기 실적을 발표하고 있는 기업들 중 견고한 경쟁력을 가진 기업들은 최근의 물가상승률을 반영하는 높은
원가를 모두 가격에 반영 시키면서 매출총이익률 (GPM, Gross Profit Margin) 을 오히려 더 높여 가고 있습니다. 

 

또한 기업들은 지속적으로 고부가가치의 새로운 제품과 서비스를 시장에 선보이며, 해당 제품과 서비스의 가격을 

기존보다 높게 책정합니다. 

 

한편, Q 를 높이는 확장성은 기업의 타고난 본성 입니다. 

 

제품군의 확장, 판매 대상 지역의 확장, 소비자층의 확장, 시간의 확장 등 끊임 없이 확장을 해 나가고

 있습니다.

 

 P 와 Q 를 동시에 확장해 나갈 수 있는 자산군은 많지 않습니다. 

 

한국인들이 선호하는 부동산 역시 추가적인 자본의 투하 없이 Q의 확장은 불가 합니다. 

 

그렇다면, 인플레이션 환경 하에서 위에 언급한 확장성을 통해 지속적으로 인플레이션을 이길 수 있는 우수한 기업들에

 투자하는 펀드보다 더 매력적인 자산군을 찾는 것은 쉽지 않다고 생각 됩니다.

2) 현재 투자하고 있는 자산이 지나치게 고평가 되었을 때

1번에서 매도하지 말아야 할 이유가 명확하다면, 우수한 기업들이 불과 반 년 전보다 10-60% 낮은 가격에 거래되는 

지금은 오히려 자주 오지 않는 ‘세일’ 의 기회 아닐까요?

 

 투자하는 기업들이 6개월 전보다 지금 더 돈을 많이 벌고, 앞으로도 더욱 확장을 이어갈 것이라고 소통하는데 

왜 매도를 해야 할까요? 

 

저희 운용팀이 요즘 가장 많이 반복하는 이야기는 ‘이렇게  좋은 기업들의 주가가 매크로적인 이유로

 이렇게 하락하다니, 정말 인생에 몇 번 안 오는 기회’ 입니다. 

 

그러나, 펀드들의 설정 및 환매 추이를 보면 전자는 줄고, 후자는 늘어나는 이상적이지 못한 패턴을 보이고 있습니다.

 

 여러분의 소중한 자본을 운용하는 저희 입장에서는 좋은 기업들을 더 낮은 밸류에이션에 매수하여 달러 코스트

 에버리지 (Dollar Cost Average, 평균 매수 단가) 를 낮추어 여러분들의 자본 증식에 기여할 수 있는 상황임에도,

 매수보다는 매도에 대한 문의가 많은 현실이 안타까울 따름입니다.

3) 현재 투자하고 있는 자산의 펀더멘탈이 원래 투자했던 이유와 다르게 악화될 때

여러분이 투자하고 있는 저희 펀드들의 회전율은 대부분 매우 낮은 수준으로 유지되고 있습니다. 

 

바로 장기투자 원칙에 대해 저희 운용팀의 확고한 철학이 있기 때문입니다.

 

 또한, 저희  운용팀은 5월에만 60여 개 기업들과의 미팅 및 컨퍼런스콜을 진행합니다. 

이 중 절반 가량은해외 기업 입니다. 

 

즉, 시장의 변동성과 무관하게 현재 투자하고 있는 국내외 기업들에 대한  펀더멘탈 점검 및 새로운 투자 기회 발굴을

 위한 노력을 꾸준하게 하고 있습니다. 

 

다시 말해,  여러분이 저희 펀드들을 선택하셨던 이유에 대해 어떤 변화도 없음을 의미합니다.

투자를 할 때 여러분이 가장 흔들리는 경우는 ‘불확실성’ 입니다. 

 

그러나 저희와의 소통 및 자산운용보고서들을  통해 현 상황에 대해 명확히 이해하고, 펀드가 투자하는

기업들의 펀더멘탈이 견고함을 확인한다면 ‘불확실성’ 에서 파생되는 근거 없는 ‘노이즈’ 가 여러분의 투자 ‘철학’ 을

 흔들지 않게 됩니다.

2020년 3-4월에 걸쳐 코로나바이러스가 전세계를 공포로 몰아갔을 당시, 금융시장은 크게 하락하였으며저희는

 오늘처럼 네 개의 레터를 전달 드렸습니다.

 

 당시 팬데믹이라는 불확실성 때문에 매도를 하셨던 투자자들과 저희 레터를 통해 팬데믹으로 인한 변동성을 기회로

 생각하고 매수를 하셨던 투자자들 사이에부의 격차는 현재 상당히 클 것입니다.

 

 당시 레터들을 아래 첨부 드리며, 현재의 변동성을 진정한 장기투자자가 될 수 있는 또 한번의 소중한 기회로 만들어 

나가시기 바랍니다.

20.01.28 투자자레터 #1 https://bit.ly/3tdUo8M
20.02.28 투자자레터 #2 https://bit.ly/3zVKxHf
20.03.17 투자자레터 #3 https://biturl.top/MRrUFf
20.03.23 투자자레터 #4 https://biturl.top/ZfEVBz

박정임 드림